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军工布局的最佳时间节点来临

发布时间:2023-10-10 09:08:09 作者:admin 点击:5 【 字体:

军工布局的最佳时间节点来临

来源:凤凰新闻客户端

07:49

军工板块的主要驱动逻辑就是军费加业绩。目前我军正处于装备换代更新的集中时期,军改之后, 在2019年和2020年开始释放业绩 。军费的预算增长直接影响军工的长期逻辑,每年两会期间都是讨论军费的时间窗口,也成为历年来军工炒作的最佳时间窗口。

4月26-29日召开十三届人大常委会,届时可能会宣布两会召开日期,考虑到两会代表可能提前两周到京隔离,那么5月中旬左右可能是两会召开时间窗口。

从历史上看军工板块都有两会行情,两会前2-3周开始布局军工板块到两会开始第一周内,整体超额收益是最高的;近两年2018/2019年,军工在两会前后一个月的超额收益都比较明显,所以在今年两会前两周开始到两会开始后一周内都是布局军工的最佳时间节点。

当前时点正是布局军工板块两会行情的大好时机。

当前看好军工的几大理由

1、军工板块具备对冲经济下行压力的工具特性

Wind数据显示,2019年我国国防预算11899亿元,占当期GDP及财政支出比重分别为1.20%及4.98%。而2019年美 国国防预算占 当期GDP及联邦政府预计财政支出比重分别为3.3%及16.1%, 我国国防支出占比相对较低并具备提升空间。

方正证券表示,军工板块以国家采贩为主,具有较强的逆周期属性,且处于“十三五”收官之年,全年稳增向上趋势不变。

2、军工板块具备穿越经济周期的属性

军工板块今年表现不错,军工龙头指数上涨3%,明显跑赢沪深300指数-8%的收益。

图:今年以来军工龙头指数走势与沪深300指数对比

军工行业属于刚需。相对其他行业,军工受经济波动影响较小,受疫情冲击影响也小,其需求端较为稳健。

军工行业一季度营收占全年比例低,在15%左右。这个数字明显低于其他行业。这是因为军工行业的生产存在明显计划性和季节性,一季度一般为进行全年生产计划准备和原材料备货阶段,而军工行业产品的交付及收入确认主要集中在下半年。

军工行业自主可控属性较强,受到全球供应链冲击较小。军工行业复工复产节奏较快。大多企业在2月10日复工复产,相比往年只是晚1-2周左右。

3、自主研发进入收获期,军工助力新基建

天风证券认为,军工科研体系经历了漫长的自主化研发周期,近年或将进入装备换代、重大民用工程的产业化阶段。新型航母等装备进入量产拐点,大飞机、天地网(卫星互联网+北斗导航)市场广阔,有望成为新基建的关键项目。

主战装备列装势头较快,预计2020年全行业增速在20%附近,相比2019年呈现稳健并略有加快的态势。

4、行业景气上行具有持续性

2020年是“十三五规划”末期,军品采购一般在五年规划中呈现前松后紧。一般来说,最后两年的营收占比会占到五年中的一半以上。考虑到军费自然增长以及前期因军改压制军费尚未花完,保证行业未来2年仍保持较高景气度,预计行业增长仍有20%左右,业绩增长确定性相对较高,并具有比较优势。

博时军工主题基金经理兰乔表示,预计未来10年,军工行业将保持10%-15%的持续稳定增长,在这样一个较高确定性增长的行业中将出现很多的投资机会。

5、行业估值处于低位

自2016年以来,军工行业估值持续下降,国防军工(申万)指数最新PE是55倍,而代表核心军工资产的军工龙头指数的PE仅为33倍,考虑到我国军工行业仍具有较高的成长性,现在30倍左右的市盈率比较合理。

银河证券表示,当前军工板块估值水平具备19%的估值回归空间,部分主机厂估值水平接近近10年的最低;作为军工大小周期共振的关键之年,2020年行业基本面持续改善可期。

6、潜在配置资金有看头

公募基金配置军工行业的比例处于历史低位。目前基金持有军工股市值360亿,占基金股票投资市值的比例仅为1.43%,这个水平相当于回到了2014年以前的状态。也就是说,未来随着军工行业的一些催化剂,即便是距离历史平均水平(2.4%)也有较大提升空间。

图:公募基金配置军工行业比例

北上资金加速流入军工板块。2018年下半年以来,北上资金配置军工的节奏明显加快,这意味着在外资眼中,军工行业长期有比较好的投资价值。

图:北上资金对军工行业 的配置情况

军工主题基金配置价值凸显

当前市场上,截止2019年底规模超过1亿元的军工主题基金有18只,其中被动指数型10只,跟踪中证国防指数、中证军工指数、国证航天军工指数、中证中航军工主题指数、中证军工龙头指数五大军工指数。

从选股空间来看,中证军工、中证中航军工、国证航天军工指数的筛选标准较为宽泛,更能反映军工行业整体情况,成分股均在50只或以上。而中证国防、军工龙头指数缩小了选择范围,成分股较为精选,分别只有29只和35只。

以中证国防指数为例,该指数是从隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司,以及为国家武装力量提供武器装备,或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司中选取不超过50只股票作为样本股,政策面受益充分。

主动型军工主题基金有8只,包括普通股票型和混合型。该类基金,基金经理可以精选个股并控制仓位,在应对市场回撤时或震动市下表现要好于指数型基金;但在市场上涨时,由于仓位原因,主动性军工基金表现往往无法超越指数。

军工行业投资策略

中信建投证券分析师黎韬扬指出,建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线:

第一是在供需新平衡方面,建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司,以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。

第二是在改革再出发方面,随着国家政策加大力度支持、人事调整到位,资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化,优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司。

第三是在成长正当时方面,军工上游企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转化可解决国产化问题,重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业。

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